Este texto sintetiza a análise macroeconômica da Curva de Phillips, detalhando sua formulação original, suas transformações ao longo do tempo e sua relevância contemporânea. Inicialmente, a Curva de Phillips estabelecia uma relação empírica negativa e estável entre a taxa de desemprego e a taxa de inflação. Dados dos Estados Unidos para o período de 1900 a 1960 confirmavam que um baixo desemprego estava associado a uma alta inflação, e vice-versa, oferecendo um aparente trade-off para a política econômica.
A partir da década de 1970, essa relação se desfez. A mudança foi impulsionada por dois fatores principais: choques de oferta, como o aumento do preço do petróleo, e uma alteração fundamental na forma como os agentes econômicos formavam suas expectativas inflacionárias. Com a inflação se tornando persistentemente positiva, as expectativas passaram a incorporar a inflação passada, levando ao desenvolvimento da Curva de Phillips modificada ou aceleracionista.
A teoria moderna, influenciada por Friedman e Phelps, introduziu o conceito de “taxa natural de desemprego” (TDNAI), o nível de desemprego que não acelera a inflação. A relação relevante passou a ser entre o desvio da taxa de desemprego de seu nível natural e a variação da taxa de inflação. Quando o desemprego está abaixo da taxa natural, a inflação acelera; quando está acima, a inflação desacelera. A taxa natural de desemprego não é constante, variando entre países e ao longo do tempo devido a fatores estruturais. Períodos de alta inflação tendem a reforçar essa dinâmica através da indexação salarial, enquanto períodos de deflação podem enfraquecer ou mesmo anular a relação da Curva de Phillips.
A Relação de Oferta Agregada e a Formulação da Curva de Phillips
A Curva de Phillips pode ser derivada da relação de oferta agregada, que conecta o nível de preços com o nível de preços esperado e a taxa de desemprego.
Derivação Matemática
A relação de oferta agregada é dada por: ! = !# 1 + & ' (, *)
Onde a função F(u, z) assume a forma 1 - αu + z. Substituindo essa função, obtemos uma relação entre a inflação (π), a inflação esperada (πe) e a taxa de desemprego (u):
+ = +# + & + * − -(
Esta equação fundamental estabelece as seguintes relações:
- Inflação Esperada (
πe): Um aumento na inflação esperada leva a um aumento na inflação efetiva (π), pois os formadores de salários ajustam suas demandas para cima, o que leva as empresas a aumentarem os preços. - Margem de Lucro (
µ) e Fatores Salariais (z): Um aumento na margem de lucro das empresas ou nos fatores que afetam a determinação de salários (como o poder de barganha dos trabalhadores) leva a um aumento da inflação, mantida a inflação esperada. - Taxa de Desemprego (
u): Um aumento na taxa de desemprego leva a uma diminuição da inflação, pois um desemprego mais alto enfraquece o poder de barganha dos trabalhadores, moderando o crescimento dos salários e, consequentemente, dos preços.
Para análises temporais, a equação é indexada ao tempo (ano t): !* = !*# + % + & − ()*
Onde πt, πte e ut representam a inflação, a inflação esperada e o desemprego no ano t, respectivamente. Os fatores µ(margem) e z são considerados constantes no curto prazo.
A Curva de Phillips Original e a Espiral Salário-Preço
A primeira versão da Curva de Phillips, observada empiricamente por Phillips no Reino Unido e por Solow e Samuelson nos Estados Unidos, pode ser derivada da equação geral sob a suposição de que a inflação esperada é zero (πte = 0).
!" = % + ' − )*"
Esta equação descreve uma relação negativa direta entre a taxa de desemprego (ut) e a taxa de inflação (πt).
Evidência Histórica (EUA, 1900-1960)
Dados para os Estados Unidos no período de 1900 a 1960 mostram claramente essa correlação negativa. Anos com baixo desemprego tenderam a apresentar alta inflação, enquanto anos com alto desemprego registraram inflação baixa ou negativa (deflação).
O Mecanismo da Espiral Salário-Preço
A lógica por trás dessa relação é a “espiral de preços e salários”:
- Baixo Desemprego: Uma taxa de desemprego baixa aumenta o poder de barganha dos trabalhadores, que exigem salários nominais mais altos.
- Aumento de Preços: Para proteger suas margens de lucro, as empresas repassam o custo maior dos salários para os preços de seus produtos.
- Novas Demandas Salariais: Em resposta ao aumento dos preços (que corrói o poder de compra), os trabalhadores pedem novos aumentos salariais.
- Inflação Contínua: Essa corrida entre salários e preços resulta em uma inflação de salários e preços contínua.
As Transformações da Curva de Phillips a Partir de 1970
A relação estável da Curva de Phillips original se desintegrou a partir da década de 1970. Dados para os EUA mostram que a correlação negativa entre o nível de desemprego e o nível de inflação desapareceu.
Causas da Transformação
Duas razões principais explicam essa quebra:
- Choques de Oferta: Aumentos acentuados no preço do petróleo nos anos 1970 elevaram os custos de produção, gerando mais inflação para qualquer nível de desemprego.
- Mudança na Formação de Expectativas: A inflação nos EUA tornou-se consistentemente positiva e mais persistente a partir da década de 1960. Em resposta, trabalhadores e empresas mudaram a forma como formavam suas expectativas. Em vez de esperar inflação zero, eles passaram a esperar que a inflação futura fosse semelhante à inflação passada.
O Papel das Expectativas Inflacionárias
A formação de expectativas pode ser modelada pela seguinte equação, onde θ representa o peso da inflação do ano anterior (πt-1) na formação da expectativa para o ano atual (πte):
!"# = %!"&'
Historicamente, enquanto a inflação era baixa e não persistente, o valor de θ era próximo de zero. Contudo, com a persistência da inflação na década de 1970, θ aumentou progressivamente até se aproximar de um.
Quando θ é igual a 1, a Curva de Phillips se transforma:
!" − !"%& = ( + ) − +,"
Nesse novo cenário, a taxa de desemprego não afeta mais o nível da taxa de inflação, mas sim a variação da taxa de inflação. Esta formulação é conhecida como Curva de Phillips modificada, aumentada pelas expectativas ou aceleracionista.
Evidência Empírica Pós-1970
Desde 1970, surgiu uma nova relação negativa e robusta nos Estados Unidos entre a taxa de desemprego e a variação da taxa de inflação. A reta de ajuste para os dados de 1970-2000 é dada por:
!" − !"$% = 6%− 1,0,"
A Taxa Natural de Desemprego (TDNAI)
As críticas de economistas como Milton Friedman e Edmund Phelps ao trade-off original da Curva de Phillips levaram à formulação do conceito de “taxa natural de desemprego”.
Definição
A taxa natural de desemprego (un) é o nível de desemprego no qual a taxa de inflação efetiva é igual à taxa de inflação esperada (πt = πte). Sob essa condição, a inflação não tem tendência a acelerar ou desacelerar. Por essa razão, também é chamada de Taxa de Desemprego Não Aceleradora da Inflação (TDNAI).
A taxa natural é determinada por fatores estruturais da economia, representados pela margem de lucro (µ) e pelos fatores de determinação salarial (z):
() = *+,$
A Curva de Phillips e a Taxa Natural
A Curva de Phillips modificada pode ser reescrita para expressar a relação entre o desvio da taxa de desemprego efetiva (ut) de sua taxa natural (un) e a variação da inflação:
`!”− !”% = −'()” − )*)
Esta equação é central para a macroeconomia moderna e implica que:
- Se
ut > un(desemprego acima do natural), a inflação tende a diminuir (πt < πt-1). - Se
ut < un(desemprego abaixo do natural), a inflação tende a aumentar (πt > πt-1). - Se
ut = un, a inflação permanece constante (πt = πt-1).
Variações da Taxa Natural de Desemprego
A taxa natural de desemprego não é uma constante universal, variando significativamente entre países e ao longo do tempo.
- Variações entre Países: Fatores estruturais (
µez), como rigidez do mercado de trabalho, poder dos sindicatos e regulamentações, diferem entre países, resultando em diferentes taxas naturais de desemprego. Por exemplo, a relação da Curva de Phillips na Europa se deslocou para a direita desde 1960, sugerindo um aumento contínuo da taxa natural de desemprego na região. - Variações ao Longo do Tempo: A taxa natural pode mudar devido a alterações nesses mesmos fatores estruturais. Nos Estados Unidos, a taxa natural, que era estimada em torno de 6% no período 1970-2000, baixou para um nível entre 4% e 5% em anos mais recentes.
Considerações Especiais
Alta Inflação e Indexação Salarial
Em ambientes de alta inflação, a relação da Curva de Phillips é alterada pela prática da indexação salarial, onde os salários são ajustados automaticamente com base na inflação.
Se λ é a proporção de contratos indexados, a equação da Curva de Phillips se torna: $"# − "#%& = − ( 1 − ! *# − *+$
- Quanto maior a proporção de contratos indexados (
λ), maior o efeito de um desvio do desemprego sobre a variação da inflação. - Quando
λse aproxima de 1 (indexação total), pequenas mudanças na taxa de desemprego podem levar a variações muito grandes e rápidas na inflação, aumentando a volatilidade econômica.
Deflação e a Relação da Curva de Phillips
A experiência da Grande Depressão sugere que a relação da Curva de Phillips pode se enfraquecer ou desaparecer em cenários de deflação ou inflação próxima de zero. Apesar das altíssimas taxas de desemprego, a deflação foi limitada, e a inflação em alguns momentos foi até positiva, contrariando a previsão de uma forte espiral deflacionária.