O modelo chinês de crescimento replicou a estrategia de sucesso do Japão do pós-guerra, da Coréia do Sul e Taiwan dos anos 70 e 80 e de Malásia, Indonésia e Tailândia nos 90. Câmbio competitivo e exportações de manufaturas para a economia mundial. Transferência de trabalhadores do campo para o setor industrial com ampla ajuda e […]
Em seu maravilhoso livro Pense rápido e devagar, Daniel Kahneman nos conta sua jornada para analisar de maneira detalhada como os seres humanos tomam decisões de fato. Um livro que também nos ajuda e entender esse percurso intelectual é o Undoing Project do Michael Lewis. Daí nasceu o que se chama hoje de “economia comportamental” […]
Um dos maiores equívocos da teoria de finanças moderna tem sido tratar o retorno dos ativos como gaussiano, ou seja, seguindo padrões normais. Ao ignorar o que agora se chama de “fat tails”, toda classe de modelos do tipo VAR causou estragos consideráveis em portfólios mundo afora. O problema de se usar a curva normal […]
O gráfico acima mostra a evolução da taxa de câmbio nominal R$/US$ desde o início de 2005 até o final de 2016. Podemos observar quatro grandes períodos de desvalorização da moeda brasileira: o final do regime em Janeiro de 1999, o ataque de 11 de Setembro de 2001, a transição para o governo Lula e […]
Diz a lenda de Wall Street que o touro representa mercados em alta, preço de ativos subindo; o touro ataca com seu chifre de baixo para cima. O urso representa mercados em baixa, preços de ativos em queda; a patada do urso vem de cima para baixo. Não se sabe ao certo se essas histórias […]
Como bem mostrou B. Eichengreen em eu clássico “Globalizing Capital” no antigo regime do padrão ouro, sempre que uma moeda ficava muito valorizada (como é o caso português hoje) o ajuste deveria ser feito via deflação de preços. Ou seja, a alta cotação da moeda doméstica em relação ao ouro e demais moedas do mundo […]
O mês de setembro de 2015 foi marcado por uma forte aversão ao risco graças ao medo de subida de juros na economia americana. O S&P voltou a atingir mínimas de 12 meses como no mês de agosto. Os mercados financeiros em geral e bolsas em particular passaram por fortes realizações antes da reunião do […]
O aumento explosivo do preço de non-tradables brasileiros em termos de dólares ate 2015 não foi, certamente, resultado de um aumento de produtividade e salários como gostaríamos. Inúmeros trabalhos mostravam que a moeda brasileira estava relativamente sobrevalorizada, tanto a partir de medidas de desvios de PPP (Paridade do poder de compra) com ajustes de produtividade, […]
O problema da teoria de finanças hoje é basicamente a hipótese de gaussianidade ou normalidade (simples ou sofisticada) usada na maioria dos modelos. Nessa perspectiva as distribuições de probabilidade usadas a priori para se estudar as series de dados tem mais força do que os próprios dados. Na perspectiva rival e alternativa da econofisica os […]
A ideia de pequenos países extremamente ricos que funcionam como grandes bancos ou bases para bancos é um fenômeno bastante visível em algumas nações ao redor do mundo. Essas jurisdições, geralmente com população e território limitados, têm economias profundamente interligadas ao setor financeiro, operando como centros financeiros globais. Eles oferecem condições fiscais vantajosas, regulamentação favorável […]
Numa dinamica de boom de commodities e doença holandesa o setor de commodities e de bens nao transacionáveis (imóveis e serviços) de uma economia se expande e o setor de transacionáveis não commodities (manufaturas) encolhe. Os salários nominais sobem, o preço dos imóveis sobe e a produtividade geral da economia fica estagnada por conta da transferencia de […]
Um dos maiores equívocos da teoria de finanças moderna tem sido tratar o retorno dos ativos como gaussiano, ou seja, seguindo padrões normais. Ao ignorar o que agora se chama de “fat tails”, toda classe de modelos do tipo VAR causou estragos consideráveis em portfólios mundo afora. O problema de se usar a curva normal […]
Mario Draghi anunciou, finalmente, seu plano para salvar o EURO: compras ilimitadas de títulos de curto prazo dos PIGS no mercado secundário sujeitas a condicionalidade de tomada de empréstimos do FMI/comunidade europeia. Inaugurou uma solução com jeitinho italiano. Não viola os tratados do BCE, que impedem compras de títulos com emissão primaria mas, por outro lado, […]
Minha visão sobre o Estado e industrialização foi moldada através da literatura. 1. Chutando a Escada Desenvolvimento não é uma via única. Ha-Joon Chang, ao desvendar as estratégias das nações ricas, mostrou que as políticas protecionistas e a intervenção estatal foram chaves para seu crescimento. As nações desenvolvidas usaram o Estado como uma ferramenta antes […]
Numa típica bubble economy os preços de imóveis disparam, a bolsa sobe muito e o déficit em conta corrente abre. O câmbio sobrevaloriza. Os não-transacionáveis (terra e trabalho) ficam muito caros e os transacionáveis manufaturados do exterior (carros, eletrônicos, geladeira, fogão) ficam muito baratos em relação aos da indústria doméstica. As importações voam e as […]
O gráfico abaixo mostra os balanços das famílias, empresas governo americano e estrangeiros em termos de renda e gasto a partir de dados das contas nacionais. Para as famílias são salários menos consumo; para empresas lucros menos investimentos; para governos tributos menos gastos públicos e para estrangeiros exportações menos importações. Quem esta abaixo da linha […]
O que é :Um conjunto de agentes que interagem geram um sistema complexo. O comportamento desses agentes funciona com feed backs e os agentes tem memória. As estratégias de comportamento desses agentes mudam de acordo com a história das interações. Sistemas complexos criados por esse tipo de interação são abertos e portanto imprevisíveis. Sistemas desse […]
Vale a pena ler o relatório da Economist Intelligence Unit (http://www.eiu.com/public/) sobre a situação no mercado imobiliário chinês. Não há, segundo a análise deles, bolha imobiliária na China. A demanda por residências por lá cresce numa taxa tão impressionante que qualquer correção de preços no curto prazo seria passageira. Os números de oferta de prédios […]
As bolsas e moedas de países emergentes registram em 2015 as maiores quedas desde a crise de 2008. Em dólares as bolsas de Malásia, Indonésia, Turquia e Brasil registram já quedas superiores a 40% no ano. No mercado de moedas a situação e’ similar: o Rand sul africano, o Novo Sol do Peru, a Rupia da […]
Me lembro bem do final de 1994, início de 1995. O plano real acabava de ser lançado e a economia mexicana estava prestes a quebrar. Fruto de uma âncora cambial para acabar com a inflação implantada em 1987, o peso mexicano estava completamente fora do lugar. Sobrevalorizado e sofrendo um enorme ataque especulativo. O aumento […]
Vale a pena ler o livro BoomBustology de Vikram Mansharamani, professor de Yale e practitioner do mercado acionário. Mais um livro que trata de bolhas é verdade. Não chega nem perto do clássico Crashes, Manias and Panics do Kindleberger, mas ainda assim vale a pena ler. A analise da possível bolha chinesa é interessante. E […]
Além de ter sido o economista mais importante do século XX, John Maynard Keynes fez uma pequena fortuna no mercado acionário, numa de suas facetas pouco conhecidas por analistas e estudiosos do tema. Em 1946, 5 meses depois de sua morte, os números de seu patrimônio vieram a público: 480,000 pounds da época ou o […]
A taxa de cambio tem dupla natureza: de um lado o preço relativo entre bens tradables e non-tradebles e de outro o preço de um ativo financeiro. A dinâmica de determinação da taxa de câmbio é fundamentalmente financeira, especialmente num contexto de abertura da conta capital. Do ponto de vista da relação de preços tradables […]
Bernanke anunciou em Dezembro o QE4: compra de títulos de longo prazo em 2013 sem vender títulos de curto prazo da carteira do FED que já acabaram. As compras seguirão até que o desemprego caia abaixo de 6,5% ou a inflação ultrapasse 2,5%. Somado ao QE3 haverá um injeção de aproximadamente 85 bilhões de dólares […]
Os grandes movimentos de preços de ativos são, no fundo, reflexos de superciclos. Os mais tradicionais são os de liquidez e de commodities. Hoje vivemos um superciclo de expansão de liquidez por conta das respostas à crise de 2008 e um superciclo de aumento de preços de commodities devido à entrada de China e Índia […]
Várias vozes se levantaram contra a teoria econômica depois da débâcle de 2008. A respeitada revista inglesa The Economist soltou um numero especial em 2009 que tratava do colapso da teoria econômica. Vários livros a respeito do assunto foram escritos. Destaque para “The return of depression economics” de Paul Krugman, “Animal Spirits” de G. Akerlof […]
Uma das grandes controvérsias entre economistas até hoje diz respeito à chamada questão da neutralidade da moeda. Para economistas de corte mais keynesiano, a moeda tem efeitos reais na economia, ou seja, é capaz de afetar nível de produção, emprego e renda. Para economistas da linha neoclássica a moeda tende a ser neutra, especialmente no […]