A teoria econômica básica nos diz que juros altos funcionam como um freio de mão para a economia: o crédito fica mais caro, o investimento diminui e, principalmente, o consumo das famílias perde força. Esse é o mecanismo tradicional para controlar a inflação.
No entanto, os dados de vendas no varejo de novembro, divulgados pelo IBGE, contaram uma história radicalmente diferente. Apesar de um cenário de juros elevados, o setor registrou uma alta surpreendente e impressionante, desafiando as expectativas do mercado. Como isso é possível?
Este artigo explora três pontos-chave que ajudam a entender esse fenômeno e a dinâmica particular do consumo no Brasil.
- As vendas de novembro atingiram um pico histórico, contrariando a tendência.
Os dados de novembro trouxeram o que pode ser descrito como uma “surpresa positiva impressionante” para a atividade econômica. As vendas do varejo restrito, que mede o pulso do comércio, tiveram uma alta de 1% em relação ao mês anterior. No varejo ampliado, que inclui setores como veículos e material de construção, o crescimento foi de 0,7%.
Esses números, considerados muito fortes, levaram a série do varejo restrito à sua máxima histórica, enquanto o varejo ampliado chegou muito perto de seu pico anterior. O desempenho marca novembro como um mês verdadeiramente excepcional para o comércio brasileiro, indicando uma força que poucos analistas previam.
- A economia mostra uma força surpreendente, mesmo com juros a 15%.
Essa robustez no varejo contrasta com outros indicadores que apontavam para uma moderação, como os dados do setor de serviços, que registraram uma queda de 0,1% no mesmo período. A principal contradição, no entanto, está na resiliência do crescimento brasileiro diante de uma das taxas de juros mais altas do mundo.
“É impressionante como o Brasil cresce mesmo com juro de 15%.”
Esse vigor inesperado tem consequências diretas. Primeiro, ele adiciona força às projeções de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) para o quarto trimestre. Segundo, reforça a percepção de que o Banco Central não tem urgência para cortar a taxa de juros, adiando o início do ciclo de cortes para, no mínimo, março.
- O verdadeiro impulso vem das políticas de transferência de renda, não da taxa Selic.
A chave para decifrar este paradoxo não está na política monetária, mas sim no impacto direto das políticas de transferência de renda. A análise aponta que a força do consumo está diretamente ligada a esses programas sociais.
Esses programas injetam demanda diretamente na economia, beneficiando principalmente pessoas que ganham até dois salários mínimos (cerca de R$ 3.000 por mês). Para essa faixa da população, a lógica é diferente. O padrão de consumo “não tem nada a ver com a Selic”, pois essas famílias gastam toda a renda que recebem e, frequentemente, se endividam um pouco para conseguir consumir o necessário. Isso cria um motor de consumo resiliente e menos sensível à política monetária tradicional.
Um Novo Olhar Sobre a Economia
Em resumo, a economia brasileira revela uma dinâmica de consumo particular. Impulsionada por políticas sociais que sustentam a demanda entre as famílias de menor renda, ela se mostra menos sensível aos efeitos dos juros altos do que os modelos tradicionais poderiam prever. Essa resiliência explica a força da atividade econômica mesmo em um cenário monetário restritivo.
Diante de um consumo tão resiliente, qual será o verdadeiro desafio para o controle da inflação e o futuro da política de juros no país?
Sobre o alto consumo em novembro 25, não considerou o efeito Black Friday e a entrada do 13° salário.
Tenho uma tese, a maior parte da população, os 50% mais pobres, paga “juros muito altos há bastante tempo”, nunca tiveram acesso a juros de menos de 50% ao ano, exceto para casas populares, no dia a dia, já pagam de 3% a 10% ao mês por pagar a prazo de 30 dias suas compras de alimentos, calçados, roupas, etc. Essas pessoas não compram a vista, os “comerciantes já imbutem “juros elevadíssimo ” nas compras a prazo de 30 dias. Portanto a selic pode influenciar a troca de “duplicatas”, a especulação de parte dos empresários, mas para o “povão” não fede e não cheira.