Para J.M. Keynes Tesouro e BC podem e devem agir para reduzir juro de longo prazo

*escrito por Fabio Terra e Phillip Arestis

Keynes (1936,1945) advogava que as autoridades monetárias deveriam usar dívida pública com prazos diferentes em suas operações monetárias. A razão é que, quer as operações de mercado aberto sejam limitadas “à compra de títulos de muito curto prazo, o efeito pode, é claro, ser confinado principalmente à taxa de juros de muito curto prazo e ter pouca reação sobre o muito taxas de juros de longo prazo mais importantes ”(Keynes, 1936, pp. 197). O problema e’ que as taxas de juros de longo prazo são as que competem com a aquisição de bens de capital para fomentar investimentos e formação bruta de capital na economia. Quando a intenção da política monetária é impulsionar o investimento, a extremidade longa da curva de rendimento precisa ser trazida para baixo por  influência do banco central e do tesouro nacional. A gestão da dívida significa que as autoridades econômicas estão emitindo dívidas públicas com diferentes prazos e taxas de juros, na tentativa de administrar a curva de juros do sistema financeiro. A ideia é estipular uma combinação de taxas de juros da dívida pública que oriente a curva de juros do sistema financeiro até a inclinação necessária para estimular os investimentos de longo prazo. A gestão da dívida funciona como uma ferramenta de administração da taxa de juros porque a dívida pública é a referência para ativos financeiros privados. O objetivo geral do banco central ao influenciar a curva de juros é empurrar a ponta longa para baixo, administrando-a em torno do nível compatível com a escala média da eficiência marginal do capital. A curva de juros depende tanto das expectativas sobre as taxas de juros futuras quanto da credibilidade dos agentes em relação à própria política monetária. Assim, como regra para a gestão da dívida ao longo do tempo, Keynes (1945, pp. 396) afirma, “nenhuma conclusão dogmática deve ser estabelecida para o futuro sobre as taxas de juros adequadas aos diferentes vencimentos, que devem ser fixadas de tempos em tempos. tempo à luz da experiência ”. Esse poder discricionário da autoridade monetária é fundamental para fornecer à gestão da dívida “o máximo grau de flexibilidade e liberdade” (op. Cit., Pp. 397). ainda assim, as expectativas e a preferência pela liquidez estão sempre envolvidas nas economias monetárias de produção; assim, “a continuidade da política e a graduação das mudanças devem ser asseguradas, a menos que em circunstâncias excepcionais e por causa grave” (op. cit., pp. 397).

Referencias:

https://rep.org.br/rep/index.php/journal/article/view/105/96

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