Um dos aspectos mais interessantes do plano Real foi o mecanismo de coordenação de expectativas, que foi a URV, também conhecida como moeda indexada. Ela foi lançada pelo governo como uma tentativa de coordenar as expectativas dos agentes numa economia altamente inflacionária. A ideia era simples: o governo divulgava a URV diariamente, e as pessoas iam convertendo seus preços para a URV, que era estável em relação ao dólar, o que transmitia uma sensação de valor real. Era quase como uma dolarização, pois a URV tinha essa paridade. Esse sistema funcionou durante seis meses e permitiu o que os economistas chamam de “alinhamento de preços relativos”.

A grande vantagem do Plano Real, em relação a todos os planos anteriores (Cruzado, Bresser, Collor, entre outros), era que esses outros não tinham um indexador que permitisse esse alinhamento. Quando os planos antigos promoviam um choque, com o congelamento de preços, isso criava distorções: alguns produtos ficavam muito caros e outros muito baratos. Um exemplo clássico foi o da carne bovina, cujo preço foi congelado muito abaixo do que deveria. Isso levou à falta de oferta, já que os produtores não queriam vender a preços baixos. A Polícia Federal, inclusive, foi atrás de quem estava sonegando carne. Esse exemplo mostra como o congelamento de preços impede o equilíbrio natural do mercado, enquanto uma moeda indexada, como a URV, permite um ajustamento mais gradual e adequado das ofertas e demandas.

Foi preciso que vários planos fracassassem antes do Plano Real para que os economistas finalmente utilizassem a ideia de uma moeda indexada, que já havia surgido no início dos anos 1980, mas ninguém tinha tido coragem de implementar. Sempre havia a dúvida entre o chamado “choque heterodoxo”, que consistia no congelamento de preços, e a moeda indexada. O medo era de que a indexação levasse a economia à hiperinflação, por isso prevaleceu a estratégia de congelamentos ao longo dos anos 1980. Porém, esses congelamentos acabaram se esgotando, e ficou claro que não funcionavam, pois após alguns meses surgiam mercados paralelos, ágio nas vendas e outras distorções.

Finalmente, no Plano Real, a URV foi uma inovação crucial. Além de todo o ajuste das contas públicas, reservas cambiais, controle de câmbio e ancoragem cambial, a URV teve um papel fundamental no alinhamento dos preços relativos. Após quatro meses, a transição para o real foi facilitada, pois todos já tinham uma noção do valor real da moeda. O real começou com a paridade de um para um com o dólar, e depois o câmbio flutuou um pouco, até o governo estabelecer uma banda cambial com desvalorização fixa. Mas essa é uma outra parte do plano.

O mais fascinante e inovador do Plano Real foi, sem dúvida, o mecanismo de ajuste das expectativas proporcionado pela URV, que foi o embrião da moeda que usamos hoje.